Похоже, мы не зря уже какое-то время обращаем внимание на зарождение нового восходящего тренда (как в абсолюте, так и относительно рынка акций США) в индексах китайских компаний: https://t.me/sgcapital/708 и широких индексах развивающихся рынков (где того же Китая около 30%): https://t.me/sgcapital/685
Пока рынки озабочены своими внутренними проблемами (у нас санкции, в Штатах "шатдаун", в Европе Италия и Брекзит и т.д.), Китай, не особо афишируя, фактически запустил квази-QE. Почему только "квази", а не полноценный QE- так как речь не идет о прямом вливании денег в систему (пока). Но какая разница, если то, что они делают и выглядит, и пахнет, как QE?
В конце декабря китайский регулятор разрешил местным банкам выпускать вечные бонды и учитывать их в капитале. Но покупатели как-то не выстраивались в очередь, так как кому нужны эти непонятные инструменты, в которых весь риск на инвесторе, а доходность в разы ниже, чем на акциях? Очевидно, что немногим, из-за чего возникают большие сомнения в ликвидности таких инструментов. И тогда Народный Банк сделал следующий шаг. Даже два шага.
Сначала он разрешил местным страховым компаниям- крупнейшим институциональным инвесторам- покупать такие вечные бонды в резервы. А в четверг фактически сам выступил покупателем этих бондов, заявив, что они могут быть обменены в рамках операции своп на обязательства самого PBOC (People's Bank of China) с дюрацией до 3 лет. Правда, не все банки, выпустившие свой вечный бонд, смогут свопануть его в обязательства Народного Банка (читай, в "живой кэш"), а лишь те, кто обладает рейтингом от АА и выше. Но даже тех 65 банков, которые подпадают под эти критерии, вполне достаточно, чтобы оценить масштаб операции, так как их совокупный кредитный портфель составляет 65% от кредитного портфеля всей финансовой системы.
Я думаю, что аналитики, которые по долгу службы плотно работают с китайскими активами или с их влиянием на мировые активы, еще успеют детально разъяснить все особенности этого шага китайского регулятора. Для тех, кто любит разбираться сам, рекомендую почитать вот этот материал на Zerohedge: https://bit.ly/2sOKwni
У меня же такое впечатление, что это де-факто мало чем отличается от полноценного QE, когда государство выкупало плохие активы с балансов банков в США и Европе. Конечная цель та же- активизировать кредитование и рост. Получится или нет- другой вопрос, я не знаю. Но рынки, если верить динамике прошлой недели, вероятно, верят в то, что получится. Или в то, что если не получится, то будет сделан следующий шаг, и теперь настала очередь Китая "заливать" свои банки ликвидностью.
Вероятно, поэтому на фоне паузы в росте индекса S&P-500 (-0,2%) за неделю, неплохой рост показал ETF на китайские интернет-компании KWEB (+2,2%), "широкий" ETF на Китай FXI (+2%), "широкий" ETF на развивающиеся рынки ЕЕМ (+1,6%) и золото GLD (+1,5%), которое тоже любит всякие количественные смягчения. При этом ЕЕМ сформировал разворотный паттерн и подтвердил смену тренда на восходящий, пробив предыдущий локальный максимум, показанный в начале декабря.
В этих условиях я могу лишь подтвердить свои ранее высказанные ожидания, что этот год имеет все шансы стать годом развивающихся рынков и китайских акций. Помешать, на мой взгляд, может откровенно негативный сценарий с глобальной рецессией, которая начнется неожиданно и гораздо раньше, чем ее все ждут. Но пока такой сценарий не выглядит базовым, тактику по портфелю нужно выстраивать соответственно.
Свежие комментарии