Эти слова президента «Дженерал моторс» Чарльза Вильсона (1890—1961), ставшие крылатыми, вспоминаются сейчас из-за дискуссии внутри Федеральной резервной системы (ФРС) о важности сильного или слабого доллара.
Для инвесторов этот спор имеет первостепенное значение, поскольку определяет направленность ФРС на жесткую или мягкую монетарную политику, влияющую на перспективы динамики курса доллара.
Валютный рынок до сих пор «переваривает» итоги мартовского заседания Комитета по открытым рынкам (FOMC) Федеральной резервной системы и двух речей главы ФРС Джанет Йеллен.
Сразу после этих событий рынок воспринял посыл как «голубиный», направленный на ограничение усиления доллара. Сильное укрепление национальной валюты подрывает и без того чрезвычайно низкую инфляцию, экспорт и может негативно сказаться на темпах роста ВВП. Именно это привело на прошлой неделе к небывалой коррекции основных валют к доллару США. Композитный индекс доллара DXY с уровней более 100 ед. падал ниже 95. Основная валютная пара EUR/USD взлетала с 1,0460 до 1,1050.
Но страсти улеглись, и теперь снова остро стоит вопрос о дальнейших перспективах динамики гринбека, а значит и валютного рынка в целом.
Без сомнений, сильный доллар вредит мощным корпорациям США, ориентированным на экспорт. И конечно, такие как «Дженерал моторс» и иже с ними много теряют от ралли гринбека. Начинающийся сезон корпоративной отчетности неизбежно покажет, что это негативно отражается на прибыли компаний.
И безусловно, мощное укрепление валют к доллару после заседания ФРС было действительно необходимо для восстановления статус-кво, назревшей коррекции после излишне быстрого и масштабного роста «зелёного». Но теперь основой для дальнейшей позиции ФРС по вопросу денежной политики и повышения ставок являются макроэкономические показатели США. Это триединая система показателей – инфляция, ВВП, занятость.
Они не замедлили себя ждать. Первым бастионом для коррекции доллара стала публикация показателей инфляции в США. Они исключительно важны, так как центробанк США рассматривает индексы цен как сигналы для принятия решений по процентным ставкам. В феврале базовый индекс потребительских цен (CPI) составил 1.7% г/г при ожиданиях 1.6% и предыдущем значении 1.6%. Напомним, что ФРС дала прогноз по экономическим показателям в подтверждение своей осторожности по поводу повышения ставок. Для базовой инфляции этот прогноз на 2015 г., 1,3% -1,4% г/г. И сейчас результаты февраля ставят под сомнение опасения ФРС о низкой инфляции из-за сильного доллара. Именно поэтому коррекция доллара приостановилась и не пошла ниже 95 по индексу.
Второй важной вехой стала публикация 27 марта данных по ВВП за 4 кв. Реальность не дотянула до ожиданий – 2,2% при прогнозе 2,4% . Но это не стало катастрофичным подтверждением опасений ФРС. Вспомним, что её прогноз динамики ВВП США в 2015 г. был 2.3-2.7%. И если уже в 4 кв. ВВП покзал 2,2, то это означает нормальные перспективы роста в соответствии с намётками регулятора.
И наконец, третья составляющая – занятость – проявится в пятницу, на знаменитом показателе Nonfarm Payrolls, изменении числа занятых в несельскохозяйственных отраслях экономики. Он, по прогнозам, хотя и меньше предыдущего в 295 тыс., но весьма значительный – 251 тыс.
В случае подтверждения или превышения прогноза доллар получит дополнительный импульс.
И пусть «Дженерал моторс» гнёт своё про слабый доллар.
Но в целом умеренно растущий доллар благо для Америки, при экономически обоснованном, сбалансированном его значении. Штаты больше закупают, чем вывозят, импорт превалирует над экспортом, сальдо торгового баланса стабильно отрицательное, по последним данным – минус 41,8 млрд. дол. Это даёт преимущества при росте национальной валюты. Сильный доллар позволяет привлекать денежные средства в долларовые активы и снижает суммы выплат по государственным обязательствам. Негативное влияние его на экспорт не столь значимо, поскольку последний составляет лишь 13% от ВВП.
И подтверждение со стороны статистики относительно благоприятных показателей для США подтвердит окончание впечатляющей коррекции, возврат к росту доллара и его движение снова к 100 ед. по индексу с нынешнего уровня в 98,84. Соответственно, для инвесторов необходимо рассматривать длинные позиции по гринбеку в зависимости от результатов показателей по занятости.
Автор Марк Гойхман, аналитик TeleTrade
Свежие комментарии