«Детский мир» – лучшие дивиденды российского ритейла

Аналитики ГК «ФИНАМ» актуализировали оценку акций ПАО «Детский мир» – ритейлера товаров для детей в России, Казахстане и Белоруссии с выручкой в 2018 году 111 млрд руб. Компания показала здоровую динамику выручки и прибыли, несмотря на непростые отраслевые тренды, и планирует направить всю прибыль на дивиденды.

  Эксперты повысили целевую цену с 93,4 руб. до 103 руб., сохранив рекомендацию “Держать”, исходя из умеренного потенциала роста 16%. В исследовании отмечено, что акции Детского мира интересны, прежде всего, как дивидендный кейс.

Менеджмент компании отчитался о росте прибыли в 2018 году на 36% - до рекордных 6,6 млрд руб. благодаря положительной динамике сопоставимых продаж (+4,3%), открытию новых магазинов, а также контролю за постоянными операционными расходами. В прошлом году компания открыла 121 новый магазин, прирост торговой площади составил 11,6%. Онлайн-продажи практически удвоились, достигнув 8,8 млрд руб.

Динамика сопоставимой выручки замедлилась в прошлом году до 4,3%, но остается на положительной территории и отражает переток покупателей от конкурентов. Маржа EBITDA улучшилась до 10,7% благодаря оптимизации расходов на аренду и персонал. Чистый долг увеличился на 74%, до 18,1 млрд руб., но долговую нагрузку на уровне 1,5х EBITDA эксперты «ФИНАМ» считают приемлемой.

Биржевые прогнозы остаются благоприятными. Несмотря на снижение рождаемости и реальных доходов населения, результаты отражают здоровую динамику развития бизнеса, а также контроль над расходами и улучшение операционной рентабельности.

По итогам 2018 года компания планирует направить всю прибыль на выплаты акционерам. Промежуточный дивиденд за 9 месяцев составил 4,39 руб. на акцию, финальный дивиденд, по оценкам менеджмента, составит 4,5 руб. на акцию с доходностью 5,1%. Годовой платеж, таким образом, достигнет 8,9 руб., что на 30% больше DPS 2017, а дивидендная доходность близка к 10%. По дивидендным критериям это самая привлекательная бумага в российском ритейле.

«Оценка по мультипликаторам предполагает целевую цену DSKY 96,2 руб. с потенциалом 8%. Анализ стоимости по собственной дивидендной доходности транслирует таргет 109,8 руб. с потенциалом 24% при среднем дивиденде на акцию 2018-2019E 9,3% и целевой доходности 8,5%. Агрегированная целевая цена 103 руб. с потенциалом 16%. Мы повышаем целевую цену с 93,4 руб. до 103 руб. и сохраняем рекомендацию “Держать”», - говорит ведущий аналитик ГК «ФИНАМ» Наталья Малых.