Два американских ученых д-ра Дениэл Канеман и Вернон Смит из США получили Нобелевскую премию 2002 года в области экономики. Это факт можно было бы не упоминать, если бы их открытия не были ярким подтверждением того, о чем и так давно догадывались все трейдеры и профессионалы рынка. Их работа о теоретической и практической основах функционирования рынков и о том, как принимаются решения в реальной экономике, сводится к нескольким важным выводам.
Традиционная экономическая теория предполагает, что необходимо только моделирование экономики с применением математических формул. Однако большинство предположений и выводов теоретиков имеют отдаленное отношение к практике, а практиками являются инвесторы и трейдеры, чьи воззрения на рынок часто подвергаются высмеиванию со стороны вышеупомянутых теоретиков. Работы двух Нобелевских лауреатов фактически соединили два подхода, связав воедино экономическую теорию и психологию принятия решений людьми, действующими на рынке.
Сначала опишем некоторые проблемы традиционной экономической теории и затем перейдем к выводам, сделанным Канеманом и Смитом.
Проблема 1. Необоснованная рациональность
Теоретики предполагают, что люди всегда проводят вычисления прежде, чем что-либо начать делать, и то, что они применяют логику, законы статистики и теории вероятностей и мало того, у них всегда есть время для таких расчетов и время, чтобы сделать правильные выводы.
Проблема 2. Чистый собственнический интерес
Единственной мотивацией для человека являются его собственные интересы и система ценностей, когда приходит время выбирать, всегда одна и та же, а значит можно заранее предсказать результат действий.
Проблема 3. Полный самоконтроль
Предположение, что люди дисциплинированны и действуют системно, а также эффективно применяют аналитические выводы, к которым они пришли. И самое интересное, что любая ситуация, с этой точки зрения, рассматривается участниками рынка независимо от того, что происходило до этого.
Все эти предположения привлекательны для традиционных экономистов, поскольку позволяют свести результат любого действия или решения к математическим формулам, которыми можно манипулировать и анализировать с любой степенью точности. Однако Канеман и Смит обнаружили существенные расхождения между тем, что получается в реальности, и тем, что было предсказано экономической теорией. Очевидно, что люди не являются рациональными экономистами.
Вот некоторые из выводов, сделанные в работах лауреатов с моими добавлениями:
1. Если сложность и неопределенность ситуации увеличивается, люди теряют рациональность и начинают использовать упрощения. Исторически это было механизмом выживания и это нормальная реакция мозга, который не может справиться с большим потоком информации и включает естественную защиту. Это объясняет, почему на рынке хорошо работают достаточно простые подходы, а очень сложные системы только вносят ненужную путаницу.
2. Данные упрощения, используемые людьми, практически всегда мешают принимать правильные решения, поскольку отбрасывают часть нужной информации и включают в рассмотрение то, что неважно для принятия решения. Человеческий мозг часто заставляет видеть закономерности там, где они не существуют, это происходит когда несколько похожих событий рождают убеждение в повторяемости явления. Звучит знакомо, не правда ли? Как часто трейдеры видят что-то интересное на графике цены, а увидев второй раз, сразу пытаются это использовать, не удосужившись проверить свои предположения на большой истории рынка. Результат получается, как правило, печальный.
3. Участники рынка неправильно применяют законы вероятности и статистики, часто себе во вред. Элементарное знание теории вероятности очень желательно для тех, кто хочет получить преимущество на рынке и заработать деньги.
4. Канеман обнаружил различие между фактической вероятностью события и тем, как люди оценивают эти вероятности. После события рождается вера, а на вере могут быть основаны желания, которые часто не позволяют взглянуть на вещи рационально. Такой подход, может быть, сойдет для домохозяйки ,покупающей ненужный ей порошок в супермаркете, но разрушителен для трейдера.
5. Люди придают слишком большое значение информации, к которой есть простой доступ, другими словами, частое повторение может превращаться в правду. Именно на этом основан весь эффект рекламы.
6. Наши исследователи обнаружили, что люди придают вдвое большее значение убыткам, нежели прибылям. В реальности, многие не хотят ставить на одинаковую вероятность прибыли и убытка, даже если прибыль оказывается в полтора раза больше убытка. Профессионал на рынке прекрасно знает, что самые большие деньги зарабатывают системы, у которых соотношение вероятностей еще меньше упомянутого в примере. Количество прибыльных сделок, скорее всего, будет меньше количества убыточных у такой системы.
7. Люди гораздо лучше отслеживают общие, но не абсолютные изменения. Это похоже на лягушку, которая выпрыгивает из горячей воды, но совершенно не осознает того, что ее медленно варят в теплой. Точно также трейдеры могут не обращать внимание на нестандартное поведение системы, если он происходит постепенно, а не быстро.
8. Самым последним событиям придается гораздо больший вес. Трейдеру может казаться, что его система уже не работает после последовательности убыточных сделок, хотя на самом деле она продолжает работать в рамках вычисленных соотношений прибылей и убытков. Канеман обнаружил, что человек будет продолжать работать по плохой системе если только что она дала небольшой плюс. Это похоже на покупку на донышках в медвежьем рынке. Точно также игроки в казино возвращаются к рулетке после нескольких проигрышей, если только что получили выигрыш.
Выводы из всего сказанного напрашиваются следующие. Люди, с ними и рынки, всегда будут оставаться нерациональными в своем поведении. Именно благодаря этой нерациональности на рынке будут присутствовать тренды, которые рождаются из-за неправильной оценки рынка большинством участников и на которых можно будет зарабатывать.
Однако чтобы заработать на нерациональности рынка, необходимо не действовать так, как действует на нем большинство, то есть не подпадать под набор вышеупомянутых черт поведения. Это все описано в книгах о рынке и под нерациональностью поведения там понимаются действия толпы. Как ни странно, чтобы получить преимущество на рынке, надо действовать так, как действуют экономисты-теоретики, то есть взвешенно и рационально, но в противоположность им искать не порядок в хаосе толпы, а раскрывать то, как проявляется неэффективность людей для использования этой неэффективности в целях увеличения своего счета.
Сергей Белов, управляющий активами
Свежие комментарии